对于伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的股东和整个投资界来说，这是激动人心的一天:沃伦•巴菲特(Warren Buffett)在公布公司第四季度收益报告的同时，还向股东们发表了他的年度致股东信。
巴菲特写了几十年的这封信，让我们得以一窥公司的运营、业绩和战略，以及这位“奥马哈先知”过去一年的所思所想。
今年的公开长达14页，引用了埃德加•劳伦斯•史密斯(Edgar Lawrence Smith)和约翰•梅纳德•凯恩斯(John Maynard Keynes)等经济学家的话。在信中，巴菲特对“变幻无常的股市”、“罕见的”收购公司的机会以及董事会的角色表示遗憾。他还讨论了他和副主席查理·芒格(Charlie Munger)的死亡计划，并暗示了继任计划。
巴菲特在信中也展现了他一贯的幽默和智慧。在讨论董事会的属性时，他写道，“如果我被安排参加《与星共舞》(Dancing With the Stars)，我会立即寻求证人保护计划(Witness Protection Program)的庇护。”
他继续说:“我们都是这样或那样的哑弹。对我们大多数人来说，这个清单很长。重要的一点是要认识到，如果你是鲍比·菲舍尔，你必须只为了钱下棋。”
2019年，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的股价创下10年来整体市场表现最差的一年，截至上周五收盘，该股今年累计上涨1.1%。巴菲特再次未能对伯克希尔哈撒韦公司进行重大收购。伯克希尔-哈撒韦公司在没有进行大规模收购的情况下，去年第四季度回购了价值22亿美元的股票。该公司全年花费50亿美元回购自己的股票。
该公司今年的净利润为292亿美元，高于上年同期的254亿美元，当时该公司不得不对其在卡夫亨氏食品公司(Kraft Heinz Co.)的投资进行重大减记。2019年营运利润下降23%，至44亿美元。截至2019年底，伯克希尔哈撒韦公司的现金储备达到创纪录的1280亿美元，仅略低于第三季度末的1282亿美元。
以下是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)致伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)股东的年度信的主要内容。
巴菲特报告的第一封信主要是他对公认会计准则的看法。2019年，公司盈利814亿美元，分成240亿美元的营业利润、37亿美元的已实现资本利得和537亿美元的未实现资本利得，这些利润来自于我们持有的股票中未实现资本利得净额的增加。这些收入的每一项都是在税后基础上提出的。
这537亿美元的收益来自于去年实施的GAAP会计准则。
巴菲特写道:“正如我们在去年的信中所说，我的合伙人查理•芒格(Charlie Munger)和我都不同意这条规则。”
他接着说:“会计行业采用这一规则，实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前，公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外)，投资组合中未实现的收益永远不会计入收益，未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。“现在，伯克希尔必须在每个季度的利润中记录其所持有股票的每一次涨跌，无论这些涨跌可能多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说，这是一条重要的新闻。”
信发出当天，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)发布了年报。年报显示，该公司在去年年底回购了价值创纪录的22亿美元股票，高于上一季度的7亿美元。这使该公司全年用于股票回购的资金总额达到50亿美元。
“随着时间的推移，我们希望伯克希尔的股价下跌，”巴菲特写道。“如果(我们估计的)股价与价值之比(price-to-value discount)扩大，我们可能会更加积极地购买股票。”不过，我们不会在任何水平上支撑股价。”
伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在2018年放松了股票回购规定，当回购价格“低于伯克希尔的内在价值”时，巴菲特和芒格更容易批准股票回购。不过，在前几个季度，分析师们曾认为该公司本可以在股票回购上投入更多资金。
巴菲特还谈到了过去几年公司董事会的薪酬和宗旨，这是一个“热门话题”。
“多年来，出现了许多有关董事会组成和职责的新规则和准则。然而，董事们面临的基本挑战依然存在:找到并留住一位有才能的首席执行官(当然，他拥有诚信)，并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常，这个任务是困难的。不过，当董事们做对了，他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时，……”他写道。
他接着说:“在伯克希尔，我们将继续寻找那些以所有者为导向、对我们的公司有浓厚兴趣、有商业头脑的董事。指导他们行动的是思想和原则，而不是机器人般的“过程”。当然，为了代表你的利益，他们会寻找那些目标包括取悦客户、珍惜同事、在社区和国家中都表现得像好公民的经理。”
巴菲特在2019年没有进行重大收购，这是伯克希尔哈撒韦公司完成公司收购以来的第三年。在今年的致股东信中，他详细阐述了为股东和投资者购买公司的三个标准。
“首先，它们必须从运营所需的净有形资本中获得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格出售，”他写道。
他接着说:“当我们发现这样的企业时，我们的首选是100%买下它们。但是，拥有我们所需要的属性的大型收购机会非常少。更常见的情况是，变化无常的股市为我们提供了机会，让我们可以在符合我们标准的上市公司买入大型但非控股的头寸。”
在今年的年度致股东信中，巴菲特告诉股东，伯克希尔哈撒韦公司已经为他的死“做好了100%的准备”。
他还写道，据信有望接替他的两名关键高管——格雷格•阿贝尔和阿吉特•贾恩——将在公司于内布拉斯加州奥马哈举行的年度股东大会上获得更多的曝光机会。
信中说，今年股东大会将能够向艾贝尔和贾恩、以及巴菲特和芒格提出问题。
“这种改变意义重大。无论是作为管理者还是作为普通人，他们都是杰出的个人，你应该多听听他们的意见。”
自1970年以来，巴菲特一直是伯克希尔哈撒韦公司的首席执行官和董事长。本周，巴菲特成为标准普尔500指数(s&p 500)中任职时间最长的CEO，原因是L brands公司的莱斯•韦克斯纳(Les Wexner)辞职。
巴菲特写道，长期来看，债券的表现可能会好于股票，特别是在利率和企业税依然较低的情况下。
“我们所能说的就是,如果接近当前利率应该战胜未来几十年,如果公司税率也保持在低水平附近企业现在享受,几乎可以肯定地是,股市将随着时间的推移,执行远比长期固定利率债务工具,”他写道。
他继续表示:“这一乐观预测伴随着一个警告:未来股价可能发生任何变化。偶尔，市场会出现大幅下跌，幅度可能达到50%甚至更大，”他说。
巴菲特补充说，对于那些不用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说，股票是更好的长期选择。其他人呢?小心!”
值得注意的是，巴菲特在今年的致股东信中没有讨论政治，这与他在去年致股东信中谈到两党合作如何推动了美国的繁荣有所不同。
巴菲特曾在2016年为希拉里•克林顿(Hillary Clinton)助选，并在2013年写道，他把票投给了巴拉克•奥巴马(Barack Obama)。虽然他还没有支持2020年11月大选的候选人，但他在2019年初告诉CNBC，他将支持迈克·布隆伯格(Mike Bloomberg)竞选总统。