说说新三板精选层到主板要多长时间

2020-07-29 11:18:25

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11月8日,证监会就修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,全国股转公司也就新起草及新修订的6项自律规则向市场征求意见。其中内容涵盖了精选层遴选标准、公开发行、连续竞价交易机制、投资者适当性管理要求、转板要求等多项要点。

新三板政策细节中明确的主要改革内容有:

1. 精选层入层标准以市值为核心,围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等设定,各项要求均显著低于科创板上市条件和创业板公司平均水平。精选层实施连续竞价交易机制,创新层、基础层集合竞价撮合频次适当提高。

2. 新三板引入公开发行制度,允许挂牌公司向不特定合格投资者公开发行,配套实行保荐、承销制度;允许公开路演、询价;发行人可以尚未盈利;新三板定向发行取消单次融资新增股东35人限制、允许小额融资实施自办发行。

3. 新三板精选层挂牌满一年的企业可申请转板上市;申请转板上市须履行内部决策程序,由证券公司保荐,向交易所提出转板上市申请,交易所审核并作出是否同意上市的决定,无需证监会核准。

4. 对精选层、创新层和基础层分别设置投资者准入标准,精选层门槛最低。引入公募基金等长期资金投资新三板市场。

5. 精选层实施连续竞价,创新层基础层提高撮合频次,同时基础层公司和创新层公司可自行选择集合竞价或做市交易方式。设定差异化信披要求,精选层严格监管。

对于新三板精选层的公开发行,发行主体方面,限于在新三板挂牌满一年的创新层公司,并满足精选层入层的相关标准。

东北证券研究总监付立春认为,这类公司已在新三板挂牌一段时间,经过前期市场的规范监管,有助于提高精选层公司的整体质量。发行定价方面,结合新三板市场投资者结构和现状,挂牌公司可以与主承销商自主协商采用直接定价、竞价及询价等定价方式,股票发行价格、时机和规模均由市场决定,充分发挥市场定价功能,合理配置资源。

值得说明的是,此前新三板市场由于流动性较差、交易不活跃、退出渠道不畅,市场定价功能缺失。可以看到,此次在精选层的交易制度方面,精选层实施连续竞价,创新层基础层提高撮合频次,同时基础层公司和创新层公司可自行选择集合竞价或做市交易方式。

东北证券研究总付立春认为,精选层连续竞价初期,原有做市商可以作为自营投资,后续混合做市阶段与企业商讨。精选层的投资者门槛可参照科创板,资金设定为50万,创新层、基础层可分别调整至100万、300万;公募基金可直接进入精选层二级市场交易。精选层的专门规则参照上市公司,规范性标准可以提高。转板机制可以结合创业板改革,先行探索转板至改革中的创业板。

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